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铜：交易所显性库存由降转增，上期所库存阶段回升，LME库存继续回升，COMEX库存下降，保税区库存持续下降，显性库存内外分化的格局减弱，市场对国内持续去库的预期将有所减弱。供给角度，矿端继续处于增产恢复期，且考虑到库存正在逐步释放，铜精矿加工费重心仍有提升空间，继续观察铜精矿长协谈判的变化，硫酸价格存在继续走低风险，但冶炼厂暂未出现硫酸胀库而减停产事件。冶炼角度，国内冶炼厂后期扩产预期较强，6月份国内冶炼生产节奏或逐步加快，近期海外精铜流入国内节奏加快，这将一定程度缓解国内现货市场紧张的态势。海外方面，冶炼厂整体复产速度偏慢，客观扰动对海外冶炼厂限制仍在，继续观察非洲市场与俄罗斯铜释放的节奏，尤其是流入国内市场的节奏。需求角度，宏观角度，市场短期对国内需求的悲观预期阶段改善，政策刺激预期再度升温，海外方面，更多数据显示其需求具有一定韧性，微观层面，下游补库将阶段放缓，且精废价差回升之后，预计废铜对精铜的替代压力将增强。综上所述，宏观利空情绪较前期继续减弱，但短期基本面边际支撑或有所减弱，尤其是国内库存初见回升，短期铜价将继续宽幅震荡为主。

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